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總體經濟~全球篇

 

 作者:589團隊

 

很多人在問今年全球一直在講通膨,通膨的原因是什麼呢?其實2022年可以說是完美風暴,首先是因為2020年開始疫情的影響很多地方封城,因此供應鏈受阻貨出不去也進不來,港口塞港運輸不暢、供應鏈風險頻發、勞動短缺運費提高、廠商也多備庫存因應,本來是預期22年情況會好轉,但是今年又有Omicron病毒,又再重演一次去年的情況。

 

然後2022年2月開始俄烏戰爭是超預期的,原本市場認為不會發生,發生後市場預期應該是閃電戰很快就會結束,但以上這二點都不如預期。

 

俄羅斯除了是全球主要石油生產國外,俄烏二國還是全球的糧食出口國,因為戰爭限制了生產及出口,俄羅斯的天然氣、原油、鋁、鎳、銅出口占全球重要地位(21%、12%、12%、7%、6%),俄烏的農產品小麥、大麥、玉米出口也是(全球的25%、24%和13%)。

 

圖一、原油價格走勢圖

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料來源:OPEC, Monthly Oil Market Report - June 2022

 

產品價格下不來石油、原物料、糧食都上漲,因此物價壓力很大,戰爭結束後也不會馬上結束制裁,所以高物價還會持續一段時間。

 

歐盟石油禁運是核心,俄羅斯也限制惰性氣體出口以反制,這些制裁與反制裁加劇全球通脹風險,能源、糧食、金屬供給進一步萎縮,全球供應鏈瓶頸惡化。

 

圖二、商品價格

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資料來源:OPEC, Monthly Oil Market Report - June 2022

 

受到上述利空的影響下,OPEC也因此下修部分國家GDP,那後面數字到底是怎麼樣呢?其實大家可以圖二中看到油價,在一個高通膨或高油價的狀況下來看的話,對於全球需求是有一個很大的影響,因為物價上漲了,消費者可以買的東西會變少,然後您受到的痛苦變大,因此需求會下降,例如OPEC他們除了預測石油外也預測國家GDP,所以可以看到其對全球各個國家GDP的預測,GDP下來反應在需求面,所以在我們從投資上來看,也會擔心需求下滑的這個事實,需求不足往往造成GDP是往下修比較多。

 

圖三、2021-2022年經濟成長率及修正

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資料來源:OPEC, Monthly Oil Market Report - June 2022

 

目前的油價其實讓老百姓覺得日子過得並不舒服,您可能要再想的是油價在俄烏戰爭結束後,或在戰爭告一段落後來分析,目前歐洲跟美國對俄羅斯的天然氣及石油禁運,當戰爭結束後開始做一些談判,並不會馬上對石油跟天然氣解除禁運。

 

此外前面提到的一些因素也不會馬上消失,所以說今年我們都可能都必須忍受一個高通膨的狀態,也就是說您的預測油價還是在高檔做一個震盪,如果要下來的話至少要在等一段時間,即使戰爭結束之後,也要看供給的狀況有沒有改善,如果俄羅斯的石油或天然氣很快的就可以運出來,歐洲或美國或其他國家的狀況或許就會好一些,但是還是要邊走邊看,尤其是運輸物流這個部分是一個重要的因素,商品必須要運送的出來。

 

 

圖四、布蘭特原油及期貨淨多單圖

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資料來源:OPEC, Monthly Oil Market Report - June 2022

 

那在通膨、疫情急戰爭的危機下要怎麼投資呢?

就投資觀點上來看危機就是轉機,可以從幾個方向去看,物價上漲可以投資價格上漲的產品,國際市場很多參與者透過石油期貨來參與這個市場,在台灣可能相關商品比較少一些,但還是可以去找尋像是石油農業相關的產品。

 

在台灣可以直接參與石油的商品相對較少,但是我們可以看到在國際上來看,其實大家可以看到石油期貨這邊,參與的人期貨多方部位其實跟油價是有密切相關的,透過參與石油期貨的投資人,在全球還是一個蠻多的狀況,如果錯過了這些價格上漲的標的可以再往第二步想,因為疫情已經快要接近尾聲,或是全球各國都想恢復正常的生活,大家可以想在疫情之間無法做,但是疫情結束後會去做的事,像是國內外旅遊、餐廳用餐等等,這類公司在疫情後獲利應該有機會大成長。

 

我們可以從自己生活方面來看,至於戰爭方面,其實對歐洲帶來的警愓很大,歐洲各國都在想辦法減少石油及天然氣的依賴程度,如果是傳統能源替代的主要是煤,這也是今年全球煤價高漲的原因之一。

 

另一個就是替代能源,歐洲國家因為這樣,在今年新簽了一個法案叫做「REPowerEU」計畫並將投資3000億歐元,達成2027年停止向俄羅斯進口能源,歐盟在2030年之前要達到的再生能源發電占比目標,從2021年提出的40%提高到45%,我們就可以去找替代能源的標的,闢如像說太陽能、汽車,過去都就用石油現在講電動車,其實在電動車這邊來看,也因為這次在俄烏戰爭之後來看的話,政府過去除對地球盡一份心力去做所謂零碳排,在這裡也有一個戰略思考的意義,就想說如何要讓自己降低對石油及天然氣的依賴。

 

歐洲國家他們今年這次有簽署一個「REPowerEU」法案,他們要增加一些所謂太陽能或其他替代能源,像是風能的投資,這也是我們在投資上可以參考的依據,可以做一個長期的規劃。

 

下一個結論說從總體經濟這邊從由上而下來看,有一些跟石油行業相關產品,還有我們講到旅遊消費的產品,以及替代能源這個3個方向去看,找股票的話或投資標的的話,是今年2022年就是紛擾一年之下比較安全的相關標的。

 

以上為對全球目前總體經濟簡略的介紹,接下來下週將介紹產業分析概況。

 

如果您對本文還有什麼問題的話歡迎您在YouTube、FB、IG或部落格內留言,我會將大家的問題做整理後陸續的回答,如果是比較多人重複提問處會另寫Q&A文章回答。

 

感謝大家的閱讀下週見!

 

官方連結:

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影片連結:https://www.youtube.com/watch?v=dj8Go3KOiBw

 

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