低軌衛星概念股~華通(2313)－878投資傳承部落格

低軌衛星概念股~華通(2313)

878團隊

一、產業分析

什麼叫低軌衛星？我們先看一下通訊衛星，你可以將他想像為我們一般在地面上或大樓上看到的基地台，現在只是把地面的基地台平移上去到太空中，他的優點是當這些基地台到了天空中，他覆蓋的範圍比較大，幾乎可以傳到世界的每一個角落。

圖一、人造衛星產業

資料來源:資料來源:美國衛星產業協會(SIA)、878團隊彙整

首先人造衛星要送到天空之前，會將衛星先折疊好裝置在火箭後做一個發射的動作，最近幾年因為火箭可以重複的利用，所以發射成本大幅的降低，因為衛星部署的高度不同，可以分為低軌衛星、中軌衛星及同步軌道衛星，低軌衛星是主流，佔整個人造衛星的比重大概是五成，當火箭發射到一定的高度，比如說到我們所設定的2,000公里這個地方，接下去人造衛星就會從火箭裡面展開來，做一個衛星的布建，他會布署太陽能板及遮陽板托架，然後伸展他的托架，他的主鏡跟副鏡鎖住後，測試軟體及電子裝置完成，整個配置就完成了，低軌衛星為什麼會佔人造衛星比重五成，最主要就是他的建置成本最低，因為他離地球最近，他轉一圈的時間最短，訊號的部分就會有低延遲的特性，主要運用於衛星網路的傳輸及對地面的觀測，所以低軌衛星就成為目前發展的主流。

圖二、2022年全球衛星產業

資料來源:美國衛星產業協會(SIA)、前瞻產業研究院、878團隊彙整

根據研調機構的數字統計，2022年全球的衛星產業主要的商機都集中在中下游，包括地面衛星設備及衛星服務加起來大概有92%左右，國內的網通廠商因為台灣在半導體還有相關的零組件擁有相對的優勢，而且成本具有競爭力，相關的廠商在低軌衛星這個地方的商機未來非常看好。

圖三、衛星產業成長預估

資料來源:美國衛星產業協會(SIA)、TreandForce及878團隊彙製

低軌衛星的商機潛力無窮，我們看一下衛星產業的整個成長預估，可以發現在2021年的時候全球的營業額是2,828億美元，到了2030年預估這個產業會成長到5,000億，到了2040年會成長到1兆美元，大家就可以知道我們剛剛說後面的潛力無窮。

圖四、太空通訊商機圖

資料來源:878團隊彙製

我們可以想到目前手機訊號能夠覆蓋全球的部分大概只有25%左右地面範圍，所以手機支援不到地方可以靠衛星服務解決通訊不佳的死角，而且整個低軌衛星它平均壽命只有5年，未來也可以持續支援5G跟6G等通訊，所以未來太空通訊產業商機大，而低軌衛星到了5年左右就要摘掉銷毀，未來為了滿足AI、物聯網及車聯網，預估低軌衛星會持續的往上做成長。

二、營運分析

圖五、華通營運分析

資料來源:公司法說(2023.09.05)

華通(2313)這家公司是全球的HDI板的龍頭，他主要生產一般多層次的電路板，還有一些高密度的電路板、高層次板、軟板及軟硬板的產品，我們看一下他整個營運分析的部分，像高密度的電路板這個地方，可以運用包括手機、PC相關軟板，還有一些表面的黏著劑這個地方，像一些高層次的電路板，網通相關營業比重3%，還有衛星營業比重大概就是佔7%，未來具有成長的空間。

圖六、PCB產業流程圖

資料來源:產業價值資訊平台

我們看整個PCB的產業流程圖，上游包括了一些樹脂、玻纖布及一些生產製程裡面需要的檢測設備，中游就會產生PCB板供應下游相關的廠商使用，華通(2313)的特色就是他在高密度互聯的PCB電路板，也就是我們說的HDI板這個地方，產能為全球的龍頭地位，在全球的印刷電路板的排名在第五位，所以HDI板這個地方就是他的競爭優勢。

三、財務分析

我們比較不同的產業就用ROE來比，還有兩個公式，一個就是用稅後淨利除以股東權益可以算出ROE，或者我們把ROE分拆成淨利率*總資產週轉率*權益乘數。

表一、華通(2313)近年財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

2018年開始他的ROE逐步的往上做一個提升的動作，最主要的原因是他獲利率慢慢的逐步逐年的在做一個拉升，華通(2313)他整個HDI的PC板電路板在全球具有龍頭的地位，目前第一大的客戶為Space X，華通主要供應的衛星PCB板，在客戶的新版衛星出貨帶動之下，將會帶動衛星版的產值提高，然後加上他還有跟第二家、第三家的客戶目前在加緊研發，所以預估2023年低軌衛星的營業比重約7%，可是未來這個地方中長期比重還會做一個提升的動作，另外他在伺服器相關的產品，目前雖然佔營業比重不高，但是未來伺服器這個地方將逐漸朝HDI板發展，然後所以會成為華通(2313)未來一個新動能。

表二、華通(2313)季財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

華通(2313)2023年營收受到手機NB等消費性的產品比較疲軟，在客戶的去庫存化之下2023年獲利並不好，就是呈現衰退的現象，但是整體的營運狀況已經在第二季落底，在2023年的下半年，消費市場的新品會帶動整個營運回升，法人預估2023年平均的EPS數值大概是3.57元，YOY衰退47%，目前華通(2313)高階HDI產品的市佔不斷的提升，軟板的領域也持續的成長，帶動他整個PCB的設備利用率回升，2024年漸入佳境，所以法人平均預估2024年他的EPS可以到達5.26元，EPS年增率的高達47.34%。

三、技術分析

圖七、華通(2313)股價走勢圖

資料來源:XQ全球贏家、Judy彙製

華通(2313)這支股票1998年自高檔先盤漲再摔落下來，一直到2008年做一個落底的動作，然後走了一高二高，目前是三高就是主升段的行進當中，我們這邊發現在過去講的有個特色，就是在末跌高這個位置，他是不是長紅棒帶大量過關，所以我們先挑戰的是末跌高、長紅棒+大量，後面如果回檔再守住這個長紅棒的低點，就是說他的當月的開盤價，接下去第二個目標就是挑在波段高，所以大家就可以知道這支潛在力。

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