低軌衛星概念股~台光電(2383)－878投資傳承部落格

低軌衛星概念股~台光電(2383)

878團隊

一、產業分析

什麼叫低軌衛星？我們先看一下通訊衛星，你可以將他想像為我們一般在地面上或大樓上看到的基地台，現在只是把地面的基地台平移上去到太空中，他的優點是當這些基地台到了天空中，他覆蓋的範圍比較大，幾乎可以傳到世界的每一個角落。

圖一、人造衛星產業

資料來源:資料來源:美國衛星產業協會(SIA)、878團隊彙整

首先人造衛星要送到天空之前，會將衛星先折疊好裝置在火箭後做一個發射的動作，最近幾年因為火箭可以重複的利用，所以發射成本大幅的降低，因為衛星部署的高度不同，可以分為低軌衛星、中軌衛星及同步軌道衛星，低軌衛星是主流，佔整個人造衛星的比重大概是五成，當火箭發射到一定的高度，比如說到我們所設定的2,000公里這個地方，接下去人造衛星就會從火箭裡面展開來，做一個衛星的布建，他會布署太陽能板及遮陽板托架，然後伸展他的托架，他的主鏡跟副鏡鎖住後，測試軟體及電子裝置完成，整個配置就完成了，低軌衛星為什麼會佔人造衛星比重五成，最主要就是他的建置成本最低，因為他離地球最近，他轉一圈的時間最短，訊號的部分就會有低延遲的特性，主要運用於衛星網路的傳輸及對地面的觀測，所以低軌衛星就成為目前發展的主流。

圖二、2022年全球衛星產業

資料來源:美國衛星產業協會(SIA)、前瞻產業研究院、878團隊彙整

根據研調機構的數字統計，2022年全球的衛星產業主要的商機都集中在中下游，包括地面衛星設備及衛星服務加起來大概有92%左右，國內的網通廠商因為台灣在半導體還有相關的零組件擁有相對的優勢，而且成本具有競爭力，相關的廠商在低軌衛星這個地方的商機未來非常看好。

圖三、衛星產業成長預估

資料來源:美國衛星產業協會(SIA)、TreandForce及878團隊彙製

低軌衛星的商機潛力無窮，我們看一下衛星產業的整個成長預估，可以發現在2021年的時候全球的營業額是2,828億美元，到了2030年預估這個產業會成長到5,000億，到了2040年會成長到1兆美元，大家就可以知道我們剛剛說後面的潛力無窮。

圖四、太空通訊商機圖

資料來源:878團隊彙製

我們可以想到目前手機訊號能夠覆蓋全球的部分大概只有25%左右地面範圍，所以手機支援不到地方可以靠衛星服務解決通訊不佳的死角，而且整個低軌衛星它平均壽命只有5年，未來也可以持續支援5G跟6G等通訊，所以未來太空通訊產業商機大，而低軌衛星到了5年左右就要摘掉銷毀，未來為了滿足AI、物聯網及車聯網，預估低軌衛星會持續的往上做成長。

二、營運分析

圖五、台光電(2383)營運分析

資料來源:公司網站及法說(2023.10.25)

台光電他最主要的產品以載板為主，整個網通產品的比重就高達了50%~55%左右，另外在行動裝置手持產品的營業比重大概是在35-40%左右，剩下就是包括了一些汽車用、工業用比重大概到10%~15%左右。

圖六、PCB產業流程圖

資料來源:產業價值資訊平台

我們看整個PCB的產業流程圖，上游包括了一些樹脂、玻纖布及一些生產製程裡面需要的檢測設備，中游就會產生PCB板供應下游相關的廠商使用，台光電(2383)這家公司的特色，他是全球最大的一個銅箔基板的廠商，目前銅箔基板月產高達450萬張，黏合板的產能大約是1,270萬方米。

三、財務分析

我們比較不同的產業就用ROE來比，還有兩個公式，一個就是用稅後淨利除以股東權益可以算出ROE，或者我們把ROE分拆成淨利率*總資產週轉率*權益乘數。

表一、台光電(2383)近年財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

我們可以看到不管他的ROE或獲利率，近年就是呈現一個比較平穩的狀況，在AI伺服器中他的銅箔基板材料是一個領先者，在全球的市佔超過六成，受惠最近AI伺服器的需求放量，他單機的產值高於一般的伺服器的10倍以上，帶動整個2023年下半年的需求，而且台光電在HDI PCB電路板這個地方也是具有領導的地位，隨著5G網路的需求增加，他已經提前開始佈局相關的高頻高速，以及低訊號損失的基板材料。

表二、台光電(2383)季財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

我們可以發現在2023年他的營運大概是持平左右，到了2024年法人平均預估他的EPS是23.12元，YoY的成長率高達了49.74%，高頻的銅箔基板隨著低軌衛星美系客戶庫存調整完畢，在2023年受客戶庫存調整的原因是一個持平的狀況，未來在改版完成需求提升時，2024年的業績就可望做提升，此外我們前面提過台光電(2383)受惠於AI伺服器的專案優於預期，所以預估2024年公司在AI伺服器材料市占這個地方，可以持續維持在60%以上，帶動他的獲利成長性，非AI的產品比如說像標準伺服器及配套交換器，消費性產品在2024年也可望從其他的產品的成長動能。

三、技術分析

圖七、台光電(2383)股價走勢圖