AI概念股~廣達(2382)－878投資傳承部落格

AI概念股~廣達(2382))

878團隊

一、產業分析

圖一、ChatGPT引發~生成式AI需求

資料來源:878團隊彙整

在2022年的時候ChatGPT引發出來生成式的AI需求，帶動的一連串包括了矽智財、晶片組、載板、電源供應器，散熱模組，主機板，伺服器，包括了AI PC這些需求。

圖二、大廠佈建AI伺服器推動AI持續成長

資料來源:資策會(2023.11)

大廠為佈建AI伺服器，然後推動AI持續的成長，加速計算的生成式的，AI形成趨勢以後，會造成AI伺服器的需求大幅的成長，根據原調機構的統計，AI伺服器從2022年到2026年複合成長率會達22%，AI的伺服器的滲透率，也可望從2023年9%提高到2026年的15%。

圖三、AI PC市場規模預估

資料來源:資策會(2024.04)

接下來我們來看研調機構AI PC的市場規模預估圖，在2024年的時候AI的需求量就是藍色這塊，是逐年做一個遞升的動作，而且它的滲透率也是逐步的提升，從2024年的15.7%提高到2027年的65.95%，所以我們就知道AI PC後市具有比較高的成長力道。

二、營運分析

圖四、廣達(2382)營運分析

資料來源:公司網站

廣達(2382)業務大概分做3個部分，包括了筆記型電腦、伺服器、還有全方位雲端智慧醫療服務，產品相對來講話比較廣泛，但是他最主要的發展是在雲端事業部的部分，在AI伺服器的帶動之下，它的營業比重可望從2023年的38%，提高到2024年的40%以上，他原來筆記型電腦的營收比重則會呈現一個下降，所以未來的主力產品就是看AI伺服器的這一塊。

圖五、AI伺服器產業流程圖

資料來源:XQ全球贏家

AI伺服器的產業流程，包括上游的晶片組，中游的像連接器這些，目前AI伺服器裡面幾家主要的競爭對手就是技嘉(2376)、緯創(3231)及技嘉(2376)，但是由於AI伺服器的成長力道，我們前面已經介紹過後續非常強，而且它的毛利率優於一般普通伺服器的毛利率，所以這三家廠商都紛紛的把主力投入AI伺服器裡面，讓他們的營業比重持續的往上拉升，營運持續做一個成長，在PC的部分，大家也知道就做PC已經出來很久了，可是隨著AI PC的應用不斷的演進，未來A IPC的需求就會越來越強，如果要用到AI PC的話，一些相關的像記憶體、功耗、散熱系統這些的零組件，也要做一個更新的動作，還有包括的它的操作介面，所以就會帶動一波新的AI PC的換機需求。

三、財務分析

我們比較不同的產業就用ROE來比，還有兩個公式，一個就是用稅後淨利除以股東權益可以算出ROE，或者我們把ROE分拆成淨利率*總資產週轉率*權益乘數。

表一、廣達(2382)近年財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

廣達(2382)的年報的財務分析，廣達(2382)一開始是以NB製造為主，後來轉到伺服器製造，然後再從伺服器製造轉到AI伺服器為主，未來進一步還要鎖定AI雲端的部分，所以我們可以看到他的ROE從2022年提升到2023年21.86%，廣達(2382)表示他的客戶雲端大廠不斷的在發展他的大語言，資料中心會越蓋越大，對於伺服器的需求就越強勁，驅使新時代的GPU推陳出新，然後會降低整個單位的運算成本。

表二、廣達(2382)季財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

季報分析的部分，廣達(2382)評估AI伺服器因為需求強勁，但是後市還要看NVIDIA這邊GPU缺貨情形改善的情況，伺服器的出貨預估在2024年下半年比較容易明顯上升，AI伺服器佔2024年營收可以達到50%，廣達未來也看好AI PC的成長力，但是也是需要上游新晶片，發表新品之後後面才會有代工廠，推出新產品預估時間點也是在2024年的下半年，在2025年才會可望有比較大的出貨量，所以我們就可以看到他的成長性，在2024年的時候法人預估是成長24%，然後到了2025年這個地方是成長20%。

三、技術分析

圖六、廣達(2382)股價走勢圖