AI概念股~技嘉(2376)－878投資傳承部落格

AI概念股~技嘉(2376)

878團隊

一、產業分析

圖一、ChatGPT引發~生成式AI需求

資料來源:878團隊彙整

在2022年的時候ChatGPT引發出來生成式的AI需求，帶動的一連串包括了矽智財、晶片組、載板、電源供應器，散熱模組，主機板，伺服器，包括了AI PC這些需求。

圖二、大廠佈建AI伺服器推動AI持續成長

資料來源:資策會(2023.11)

大廠為佈建AI伺服器，然後推動AI持續的成長，加速計算的生成式的，AI形成趨勢以後，會造成AI伺服器的需求大幅的成長，根據原調機構的統計，AI伺服器從2022年到2026年複合成長率會達22%，AI的伺服器的滲透率，也可望從2023年9%提高到2026年的15%。

圖三、AI PC市場規模預估

資料來源:資策會(2024.04)

接下來我們來看研調機構AI PC的市場規模預估圖，在2024年的時候AI的需求量就是藍色這塊，是逐年做一個遞升的動作，而且它的滲透率也是逐步的提升，從2024年的15.7%提高到2027年的65.95%，所以我們就知道AI PC後市具有比較高的成長力道。

二、營運分析

圖四、技嘉(2376)營運分析

資料來源:公司法說

技嘉(2376)的營運分析，他的營業分析裡面主要的商品分做五大塊，包括了伺服器、主機板、顯示卡、電源供應器及筆記型電腦。剛開始他產品是主機板、顯示卡及顯示器，

為全球主要的板卡廠商，最近幾年就積極投入筆電、電競產品及伺服器業務，目前他整個消費性的產品，在他的營收比重佔61%，商用的產品大約是39%。

圖五、AI伺服器產

資料來源:XQ全球贏家

AI伺服器的產業流程，包括上游的晶片組，中游的像連接器這些，目前AI伺服器裡面幾家主要的競爭對手就是技嘉(2376)、緯創(3231)及廣達(2382)，但是由於AI伺服器的成長力道，我們前面已經介紹過後續非常強，而且它的毛利率優於一般普通伺服器的毛利率，所以這三家廠商都紛紛的把主力投入AI伺服器裡面，讓他們的營業比重持續的往上拉升，營運持續做一個成長，在PC的部分，大家也知道就做PC已經出來很久了，可是隨著AI PC的應用不斷的演進，未來A IPC的需求就會越來越強，如果要用到AI PC的話，一些相關的像記憶體、功耗、散熱系統這些的零組件，也要做一個更新的動作，還有包括的它的操作介面，所以就會帶動一波新的AI PC的換機需求。

三、財務分析

我們比較不同的產業就用ROE來比，還有兩個公式，一個就是用稅後淨利除以股東權益可以算出ROE，或者我們把ROE分拆成淨利率*總資產週轉率*權益乘數。

表一、技嘉(2376)近年財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

財務分析的部分，首先我們看一下2023年技嘉AI伺服器的出貨量，最主要是以美系為主，由於美系客戶銷售情況沒有比預期的佳，所以他2023年的獲利成長性相對不高，ROE只有到12.94%，但是該公司表示2024年會計畫爭取更多不同區域的新客戶加入。

表二、技嘉(2376)季財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

法人預估技嘉(2376) AI伺服器的營業比重2024年可往上提升到40%以上，技嘉(2376)本來主要的產品主機板、顯示卡的營業比重大概就是佔45-50%，2024年有顯示卡的新品上市，也可以刺激他的買氣，讓他整個消費性電子產品重回在一個上升的軌道，所以受到AI伺服器的商機看佳，還有顯示卡的新品增加，法人預估在2024年他的EPS約13.6元，成長力道高達82%，2025年持續成長EPS約17.06元，成長率是25.4%，所以法人也預估技嘉(2376) AI伺服器未來會成為主流，2024及2025年佔整體伺服器的營收比重分別會來到82 %到87%，也會提高他整體伺服器毛利率，成為未來主要營收及獲利成長的動能。

三、技術分析

圖六、技嘉(2376)股價走勢圖

資料來源:XQ全球贏家、Judy彙製

如果投資人都不會找分不出末跌高、波段高，但一定看得出創新高在2023.05技嘉股價創新高出現長紅棒底下帶量，然後他拉回的時候上頸線都沒到，就是守住了然後繼續往上攻，接下去這邊是a b段(2022.07~2023.07)，然後回檔是b c段(2023.07~2023.11)，接下去就是cd段(2023.11~迄今)，這個地方做一個攻擊的動作，投資人每次最喜歡問的問題就是說會不會持續創新高，就看他這個業績能不能持續的做成長，如果未來他沒有創新高，就是一個極短線的失敗n，因為他已經創了一個新高394.5元(2024.02)，未來如果沒過的話就會是一個極短線失敗n，如果過的話可能就是一個成功n或者是一個正常n~盤漲。

圖七、如何選強勢股