AI概念股~緯創(3231)－878投資傳承部落格

AI概念股~緯創(3231)

878團隊

一、產業分析

圖一、ChatGPT引發~生成式AI需求

資料來源:878團隊彙整

在2022年的時候ChatGPT引發出來生成式的AI需求，帶動的一連串包括了矽智財、晶片組、載板、電源供應器，散熱模組，主機板，伺服器，包括了AI PC這些需求。

圖二、大廠佈建AI伺服器推動AI持續成長

資料來源:資策會(2023.11)

大廠為佈建AI伺服器，然後推動AI持續的成長，加速計算的生成式的，AI形成趨勢以後，會造成AI伺服器的需求大幅的成長，根據原調機構的統計，AI伺服器從2022年到2026年複合成長率會達22%，AI的伺服器的滲透率，也可望從2023年9%提高到2026年的15%。

圖三、AI PC市場規模預估

資料來源:資策會(2024.04)

接下來我們來看研調機構AI PC的市場規模預估圖，在2024年的時候AI的需求量就是藍色這塊，是逐年做一個遞升的動作，而且它的滲透率也是逐步的提升，從2024年的15.7%提高到2027年的65.95%，所以我們就知道AI PC後市具有比較高的成長力道。

二、營運分析

圖四、緯創(3231)營運分析

資料來源:公司法說(2024.03).878團隊彙整

緯創(3231)的整個營運分析，他有核心的事業也有成長的事業，還有未來動能，核心事業就是以個人運算為主，包括我們知道一些NB、桌上型電腦、顯示器螢幕、電腦周邊設備及網路電話，成長事業就包括人工智慧運算，包括伺服器、網通運算、企業運算，工業運算及客戶服務，未來的動能的部分，包括綠資源、智慧生活運算及車用運用運算，在2024年預估與PC相關的營業比重大概佔75%，但是獲利比重只貢獻了25%，可是跟非PC相關的話呢，營業比重雖然只佔25%，但是獲利比重就高達75%，我們就知道在成長事業跟未來動能相對比較具有潛在的爆發力。

圖五、AI伺服器產業流程圖

資料來源:XQ全球贏家

AI伺服器我們之前已經講過，緯創(3231)主要競爭對手就是廣達跟技嘉，由於AI的伺服器它的毛利率優於普通的伺服器，所以這三家公司都會紛紛拼命的投入AI的伺服器，營業比重也會不斷的往上拉升，讓這三家公司的營運持續做了一個成長，在PC這塊也是一樣，隨著AI PC應用不斷的演進，未來包括了PC、 NB對於AI的需求也會提升，在AI PC出來的時候，包括晶片還有些零組件，都會做一個同步更新的動作，它的安全性跟操作介面都需要更新，所以就會帶動一系列相關產品的換機需求。

三、財務分析

我們比較不同的產業就用ROE來比，還有兩個公式，一個就是用稅後淨利除以股東權益可以算出ROE，或者我們把ROE分拆成淨利率*總資產週轉率*權益乘數。

表一、緯創(3231)近年財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

我們看一下ROE這個地方，它大概就是維持上上下下，緯創(3231)在AI伺服器的主要競爭對手剛我們講過就廣達跟技嘉，他本身是看好2024年伺服器的成長力道，而且它的毛利率優於他的平均的毛利率，所以緯創(3231) AI伺服器2024年預估要持續的往上拉升，然後帶動它的營運成長。

表二、緯創(3231)季財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

緯創(3231)第一季的毛利率是7.2%，整體的營運是符合法人的預期，然後在成本控制得宜，還有業外的表現也來得亮眼，所以他第一季的EPS是1.24元，優於法人的預期，緯創(3231)看好AI PC的成長力道，但是他要需要一些新晶片發表之後才能推出新產品，時間點大概在2024年的下半年，2025年有比較大出貨量，所以我們可以看到2024年預估緯創(3231)的獲利成長率是53%，到了2025年持續成長，成長力道是33.87%。

三、技術分析

圖六、緯創(3231)股價走勢圖

資料來源:XQ全球贏家、Judy彙製

緯創(3231)這家公司他創新高的時候，是在2023年3月的時候，你有沒有發現創了前波新高以後，會出現長紅棒帶大量，然後拉回的時候又守住了這個長紅棒的下頸線，就容易展開45度的攻擊，接下去他去做一個回檔的動作，2022.07~2023.07這一段就是ab段，2023.07-2023.10這一段就是bc段，2023.10-2024.02走的就是cd段，投資人每次最喜歡一個問題，就是cd段到底會不會過高呢，我們這邊要告訴大家，N型理論中cd段沒過高的話，就是一個失敗N，

完全是看這一家公司基本面變化。

圖七、如何選強勢股