觀光概念股~國賓(2704)－878投資傳承部落格

觀光概念股~國賓(2704)

878團隊

一、產業分析

圖一、近3年來台觀光人數比較圖

資料來源:交通部觀光局

隨著新冠疫情的解封，我們可以從來台的觀光人數比較圖發現，來台的觀光人數已經逐漸的往上回升，我們最近又聽到兩岸關係有改善的機會，陸客有機會可以來台灣，所以我們可以樂觀的去想有關於113年來台的觀光人數也可望持續做一個成長的動作。

圖二、來台旅客目的分析表

資料來源:交通部觀光局

從來台旅客目的的分析表中，我們會發現大部分的旅客是以觀光為主的，所以他大部分就是要住到飯店。

圖三、來台旅客居住別

資料來源:交通部觀光局

我們來分析一下來台旅客是那些國家來的比較多，包括日本、中國大陸以及港澳的部分，我們可以發現在藍軍執政的時候，中國大陸來台的旅客人數是比較多，後來綠軍執政整個觀光人數就下降，取而代之的就是包括了一些港澳的部分及日本的部分，不過我們最近已經聽到好消息，就是中國大陸已經願意讓陸客來台，所以可以看到如果未來中國大陸人數增加的話，觀光的人數可望做一個比較明顯的提升。

二、營運分析

圖四、國賓(2704)營運分析

資料來源:公司法說及網站

國賓成立很早在1962年的12月，主要經營國際的觀光大飯店，裡面當然有設有中外的餐廳，還有冷飲廳、酒吧、夜總會及游泳池等，他整個營運範圍大概有四個，包括了台北國賓、新竹國賓及高雄國賓，還有2028年預計開幕的國賓皇宮酒店，不過因為國賓(2704)是一個我剛剛已經介紹過，他是一個成立蠻久的公司，他現在把他的資產做一個活化動作，所以我們看起來表面上好像有三個飯店，然後另外有一個要在2028年開幕，可是實際上目前因為包括了臺北的國賓飯店還在做一個危老改建的工程，高雄在愛河旁邊的國賓飯店也在做一個改建的動作，所以實際上他目前真正有營運的其實只是在新竹的國賓飯店，整個產品結構是以餐飲還有飯店客房及其他收入這個地方為主，整個國賓聚焦是在餐飲事業，餐飲大概佔他八成左右的營業額。

圖五、觀光產業關聯圖

資料來源:全球XQ贏家

我們看到整個觀光產業他的範圍比較大，比如說今天兩岸關係改善陸客入來台旅遊的話那些會受惠，我們知道來的時候一定要吃東西，所以餐飲業會受惠，晚上累了要住宿，所以飯店業會受惠，起來隔天要出去玩，包括了風景地區還有主題樂園這些相關的旅遊業也會相對受惠，以整個國賓來講，他主要是經營客房出租跟餐飲服務，剛前面已經介紹過餐飲服務是他主要的收入，如果以他整個成本結構來看的話，餐飲成本也是占比較重的 51.5%，客房成本這個地方大概占 11.8 %，好我們大概就知道一個產業的結構。

三、財務分析

我們比較不同的產業就用ROE來比，還有兩個公式，一個就是用稅後淨利除以股東權益可以算出ROE，或者我們把ROE分拆成淨利率*總資產週轉率*權益乘數。

表一、國賓(2704)近年財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

他的財務的分析的部分，我們一樣用ROE來看一下財務的狀況，我們可以看到在2020年的時候，受到新冠疫情的影響，所以連續有遞延的效應，他2020年2021年表現都不是很好，2020年的時候也就在新冠疫情發生的時候，那時候國賓也啟動了一個轉型，轉型就是說旗下有三間五星級的飯店，我們剛前面介紹只剩下新竹，內部就是啟動一個輕資產的轉型，什麼叫輕資轉的轉型呢，他就是說把新竹國賓售後再租回，也就是說先賣給別人，再把租回來經營飯店，然後去跟日本的飯店正式簽合作的契約，全新的共同品牌國賓皇宮酒店，預估是在2028年開幕，至於高雄國賓目前是跟厚生大陸建設這些合作，未來三方是採取共同的模式以及銷售的模式，所以你會發現他舊瓶裝新酒，然後就是要往更高階的部分做一個發展的動作。

表二、國賓(2704)季財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

國賓(2704) 2024年營收3.53億元，較上1季成長15.27%、為近4季以來新高，但仍比去年同期衰退約 8.65%；毛利率 31.15%；歸屬母公司稅後淨利15.76億元，與上一年度相比成長約 693.04%，EPS 4.29元、每股淨值 101.42元。獲利大幅成長的原因為國賓與士林電機同屬一個集團，還是士電（1503）的股東，最近士林電機2023年第四季底收盤價118.5元，2024第一季底收盤價292元，以國賓持股約15%估算，一個季度帳面價值就增加超過百億元。所以國賓在眾多轉投資下受到金融評價利益等業外的貢獻，得以推升單季獲利與淨值數字，但其獲利易隨其轉投資股價變動而產生變化。

三、技術分析

圖六、國賓(2704)股價走勢圖

資料來源:XQ全球贏家、Judy彙製

國賓飯店是在1989年的時候，也就是說那時候整個金融泡沫化的時候，整個跌下來的過程之中，那時候指數大概是12682點跌下來的時候呢，他整個一直跌到2000年，後來受到我們剛剛前面說的藍軍執政的時候，陸客來台的觀光人數增加，所以這個地方我們可以看到他走就是小的1高2高3高4高，4高這個地方還是一個失敗n，後來拉回這個地方拉下來剛好是2017年4月，接下去呢他就往上攻擊了一個n，在這個攻擊的過程之中，因為我們剛剛已經介紹過了，他從2020年這個地方計畫就是一個輕資產的經營模式，所以他在這個地方你可以發現，就是在2023年這個時候，他的股價在反映未來的走勢，就可能2028之後的整個突破所以這個地方，股價就突破末跌高，突破以後他又拉回做整理，就是之前都會跟大家介紹，就說過了末跌高時候，大家不用太著急說我要立刻搶進，你可以注意看因為有的時候是假突破，我們就可以看到他拉回回測他的末跌高的時候，守住以後接下去再怎麼樣往上攻擊，我已經過了末跌高，接下去我要挑戰的目標是波段高，你說一定會過嗎，那當然要看他的基本面的狀況啦。

圖七、如何選強勢股