汽車相關概念股~東陽(1319)－878投資傳承部落格

汽車相關概念股~東陽(1319)

878團隊

一、產業分析

我們從台灣汽車零組件出口的前十大國家，會發現台灣出口最主要國家以美國為主，所以美國的景氣就會牽到臺灣汽車零組件出口的暢旺，以878團隊目前手上的資料來講的話，2023年1-10月美國佔台灣的汽車零組件出口比重在50.28%，可是如果以2023及2022年同期比較是呈現衰退，最主要就是美國升息的影響。

圖一、台灣汽車零組件出口國前10大

資料來源：海關進出口統計、車輛公會整理。

從台灣汽車零組件外銷的金額統計圖中我們可以發現，近幾年汽車零組件在累積的競爭實力，每年的外銷金額在持續的擴大當中，在2022年的時候大概成長了約14.58%，到達一個相對的新高，2023年因為全球不景氣所以庫存比較高，導致2023年呈現衰退的現象。

圖二、台灣汽車零件外銷金額統計圖

資料來源：台灣區車輛工業同業公會、878團隊繪圖

二、營運分析

圖三、東陽(1319)營運分析

資料來源：公司法說(2023.11)

接下來我們來介紹東陽(1319)的基本面，我們可以從法說資料中發現，他最主要是做汽車零組件Aftermarket這一塊，大家說什麼叫Aftermarket，如果汽車開在路上發生碰撞更換零件的時候，有些人會換原廠牌，有些人他會找就是副廠Aftermarket這一塊，就屬於副廠(非原廠製造)的部分，所以我們會發現東陽(1319)這家公司外銷Aftermarket這塊，是他主要的營收來源。

圖四、售後維修市場

資料來源：公司法說(2023.11)

接下去我們再看整個售後維修的市場的簡介，他可以分做原廠維修及副廠維修，台灣製造廠商幾乎供給全球大概85%~90%售後維修的碰撞市場，主要產品分為塑膠件、鈑金件及車燈等，東陽(1319)在塑膠件及鈑金件的市場佔有率相對比較高一點，而且在Aftermarket的部分，他在美國及歐洲都有一定的佔有率，以全球佔有率來講，東陽(1319)在Aftermarket的佔有率是高達了七成，鈑金件大概佔了35%。

圖五、汽車相關產品

資料來源:全球XQ贏家及東陽法說(2023.11)

汽車有各種不同的零組件，東陽(1319)這部分最主要就是汽車前面的保險桿及葉子板的部分，就是一些塑膠件及鈑金類的部分。

三、財務分析

我們比較不同的產業就用ROE來比，還有兩個公式，一個就是用稅後淨利除以股東權益可以算出ROE，或者我們把ROE分拆成淨利率*總資產週轉率*權益乘數。

表一、東陽(1319)年財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

從最近五年2018年到2022年來看，他的ROE在2020年受到新冠疫情的影響，所以2021年有遞延的效應，2022年已經緩步做一個提升，2023年Aftermarket受到美國的保險公司State Farm開始擴大對於碰撞零件的理賠，另外東陽也有OEM(原廠)的產品，占營收的比重比較低，所以在2023年的東陽的營運有望從下半年開始逐漸好轉，目前美國因為Aftermarket的市場佔有率大概兩成，隨著State Farm車險就是推Aftermarket，碰撞零組件也給付，預估到了2030年的滲透率，Aftermarket在美國市場可以從兩成提高到三成，有利於東陽(1319)這一類的Aftermarket的相關廠商，長期業績的持續的成長。

表二、東陽(1319)季財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

接下來我們看一下他季報的部分，首先我們看一下2023年雖然台灣外銷零組件是衰退的，不過東陽(1319)公司已經受惠Aftermarket的毛利率比較高，塑膠件的比重比較高，再加上台灣OEM(原廠)的設備利用率維持在高檔，還有中國的OEM客戶受惠於電動車出貨暢望之下，法人平均預估他2023年的EPS4.73元，獲利成長率是30%，到了2024年還可以持續的成長，我們從他的業績分析起來，看到2023及2024年持續的做一個成長，在隨著美國State Farm擴大非OEM的理賠，長期看起來的話，整個基本面的趨勢就是有利於公司的營運發展。

三、技術分析

圖六、東陽(1319)股價走勢圖

資料來源:XQ全球贏家、Judy彙製

東陽(1319)他的起漲原點在1995年，他走了一高二高三高四高，一直到2018年10月做一個回檔的動作，回檔完以後他又重新上漲N型再擴大，我們之前講過，過前波高的時候要關鍵K棒帶大量，大家有沒有看到他就展開了新一波的攻擊，投資人可會認為股價衝好高，好像隨時會拉回整理，拉回整理並不重要，因為我們已經看過了長期基本面，這個地方若持續往上的話，我們之前已經講了就是以守住1/2及拉回沒有守住1/2為例，以東陽(1319)這家公司來講，我們已經看過他的基本面，所以我們這邊預估他回檔守住1/2的機率相對比較高。

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