電動車概念股~(1519)華城-下集－878投資傳承部落格

電動車概念股~(1519)華城-下集

878團隊

二、公司介紹

圖六、重電業產業流程圖

資料來源:華城法說(2011.12)

華城(1519)成長動能第一個是台電強韌電網商機，我們先看一下重電業整個產業流程，他的發電廠在產生電力要送出來過程中，他要先經過一個所謂的升壓的動作，到了變電所再逐步的降壓，先從345KV降到161KV再降到69KV，最後到我們一般住戶及工業用電時是110V或220V，在這個升壓跟降壓的過程中，他所需要的重電業的變壓器做升壓或降壓的動作，最後才能到達用戶端的設備，經過這樣介紹就可以知道華城(1519)他最主要的產品是變電所裡面的變壓器，所以他的成長動能就是台電的強韌電網商機長達10年，這是第一個成長商機。

圖七、再生能源-離岸風場電力系統

資料來源:華城法說(2011.12)

第二個成長商機是綠電商機，就是我們所謂的綠電，圖七是風力發電，發電後首先要儲存起來，需要的時候再分配給這些用戶，所以在整個設置的過程中，風機裡面的塔內就需要變壓器，然後經過海纜的傳輸到變電所，在變電所這個地方他要有統包工程，統包工程完成以後，裡面還會有一些變壓器及開關設備等將產生的電力再送到台電併網，最後再一起送電，所以離岸風電的開發商，在政府的政策要求之下，要以本土化的廠商為優先，所以都會跟華城(1519)簽訂一個變壓器的合作契約，綠能產業這個地方也需要升壓站的統包工程及相關的產品，這個部分華城(1519)都可以做到，所以隨著風力的機艙組的組裝業在2023年下半年展開，還有一些設備及海上變電所的合作項目也進入了籌備期，我們就可以知道這就是成為華城(1519未來成長的商機第二個商機。

圖八、儲能產業

資料來源:華城法說(2011.12)

第三個未來成長的商機，華城(1519)已跨入所謂的儲能產業，我們先前講過這些綠色的能源需要儲能，不儲能的話沒有辦法維持穩定，而在政府大力推動綠能之下，最近幾年華城(1519)已經跨入了儲能的產業，而且在儲能之中他可以自己做一個建案，除了工程施工之外，他也順便將自家產品配電盤等相關的產品導入，成為儲能廠商中少數能夠獨立完成的儲能案廠商，所以第三個商機就是儲能商機。

圖九、充電樁之產業流程圖

資料來源:華城(1519)公司網站、878團隊彙整

接下來就是電動車的商機，華城(1519)是很早跨到了充電站營運，他用轉投資方式成立了一家叫EVALUE的公司，除了做充電站外他還做整個充電站的管理，根據原調機構預測，全球充電站的市場規模，從2022年的465億美元，到2023年會成長到 4,173億美元，年複合成長率是31.5%，華城(1519)目前是透過轉投資公司，持有64.25%華城電能，就是剛剛跟大家介紹EVALUE。

圖十、華城電能跨入電動車產業的布局

資料來源:華城(1519)公司網站

有開電動車的投資人可能對於華城電能就非常的熟悉，因為他在整個充電站全國目前的市場佔有率高達五成，充電數量也是全國之冠，他不但有快充站也有慢充站，同時他有成立會員，會員數也是全國第一名，所以在充電站持續的設置之下，華城在自建的部分有建設充電站的工程收入，完工之後又有充電樁的充電收入，目前佔整個華城的營收比雖然低，但是我們可以看到隨著充電樁不斷的設置，未來的獲利可以持續穩定的成長。

三、財務分析

表一、(1519)年報財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

接下來我們看一下財務分析的部分，跨產業的部分我們就用ROE來做比較，有兩個算法，一個是稅後淨利除於股東權益，一個是切成三塊，淨利率*總資產週轉率*權益乘數，華城(1519)從2018年到2022年他的ROE雖然不是每年都持續成長，但是是逐步的趨勢，往上做一個成長的動作，最主要原因就是來自於稅後純益率的提升，接下去我們也看到他在總資產週轉率這個地方的變化，股東權益這個地方整體來講變化不大，所以整個ROE的拉伸，最主要是來自於稅後純益率的提升。

表二、華城(1519) ~季報表

資料來源:CMoney、Judy彙整

從季報來看，華城的負債比例與重電業比較起來，這個產業負債比例相對都是維持在比較高的水準，所以在這個部份來講69.54%還算合理，毛利率也是一個正常的水準。

四、技術分析

圖十一、華城(1519)技術分析走勢圖

資料來源:XQ全球贏家、Judy彙製

接下來我們看一下技術面的分析，華城(1519)這家公司2001年7月是他一個起漲的原點，一直到2013年10月就是上漲一個初始N型，大家可以看到，過去他的股價因為重電業大部分國內都是依賴台電，台電因為最近過去是虧損，再加上政府政策的影響下，沒辦法把電價做一個大幅的調整，所以他的營運成長動能並不強，所以第一個初始N型還是一個失敗N，接下去從2015年8月就是重新一個擴大N型，這個地方就隨著他在充電樁營運站比較早去做一個

切入的動作，他的業績就逐步在做一個發酵的動作，所以他的股價就逐步從2015年8月開始，隨著他的獲利成長就展現而明顯的成長。

我們有跟大家講過，突破新高這個地方需要長紅棒加大量，我們也說過突破新高的關鍵K棒不用追，可以拉回守支撐的時候再接，大家有沒有看到，他的關鍵K棒有回測，可是在回測的過程中有守住這個關鍵K棒的原點，所以他接下去就繼續往上攻，接下去大家又說好可怕這麼高我要不要再進，一樣的道理，大家可以看到我們都有把時間點寫出來，包括他的一高二高三高，他每次的攻擊時間點大概就是五~六年的時間，所以從2021年10月是3低的位置，從一個過去的時間點就可以去推估，如果我們用時間比1:1來來比較的話，他這波的攻擊至少都還可以再加個五~六年的時間，再加上我們前面有講到的電網商機這個地方長達10年，有基本面的支撐之下，接下去我們就要看他的營運的變化，並不是說這幾家公司只有所謂的業績成長沒有風險，他當然也會有風險，包括原料的風險，比如說他跟台電簽約可能都是一個長期的合約，他會先購置一些原料，這些原料可能包括了鋼鐵或其他產品，這些產品的原物料售價如果調漲或調降，不管是風險或利潤他都要做一個吸收的動作，所以接下股價怎麼走就要看他營運的變化。

我們已經知道他從這個地方要打一個N型，就是說我們已經看到a b段打出去了，接下來重點不是說他回檔的時候很可怕，而是說他回檔的過程中會不會量縮守1/2，如果會的話，按照他目前業績的發展，未來走成功N跟正常上漲N的盤漲的機率相對比較高。

以上為我們對於電動車概念股-華城(1519)下集所做一個基本簡單的介紹，如果您對本文還有什麼問題的話，歡迎您在部落格內留言，878團隊將對大家的問題做整理後陸續的回答。

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