電動車概念股~(1513)中興電-上集－878投資傳承部落格

電動車概念股~(1513)中興電-上集

878團隊

一、產業分析

電動車與燃油車最大的差異，在電動車不會造成空汙的問題，目前在市面上的燃油車是靠著燃燒汽柴油產生熱能，然後再將熱能轉換為動能，在燃燒的過程中就會產生大量的廢氣。

圖一、電動車與燃油車最大差異不會造成空汙問題

資料來源:華城(1519)公司網站

現在因為環保意識抬頭，大家不願意從空氣中吸到這麼多的廢氣，所以說電動車就是綠色概念，利用電池電能去驅動馬達產生的動能。

圖二、電動車可解決空汙問題

資料來源:華城(1519)公司網站

所以我們可以看到，因為要燃燒汽柴油所產生的一些設備會慢慢消失，而電動車這邊的需求越來越高，包括了電池組、充電端、電動機等等，所以傳統車廠也將加速轉型加入生產新能源的生產行列，這就是電動車未來會取代燃油車最主要的原因。

依照研調機構資料在2021到2025年電動車的年複合成長率會超過45%，在現在不景氣之下，有個產業還可以超過45%是非常不容易，所以電動車的高速成長，就會造成充電的需求，電動車充電需要的就是充電樁，標準上就是充電樁比是2:1，也就是說兩台電動車需要一個充電樁，但是目前各國充電樁的擴建速度卻跟不上電動車的銷量，所以未來充電站跟充電樁將會出現大幅的成長。

二、公司介紹

圖三、中興電(1513)營運概況

資料來源:878團隊彙整

接下來我們來講中興電(1513)這家公司的營運分析，他跟我們上個禮拜介紹的華城(1519)一樣，原來是重電廠商，最近幾年已經成功切入綠能的相關產業，在對產業趨勢發展之下，公司未來營運具有相對的潛力。

圖四、中興電(1513)事業體介紹

資料來源:公司法說會(2023.03)

圖四是中興電(1513) 目前的營運概況，他分做三個部門，綠能、服務及其他，綠能大約佔整個公司營業比重66.5%，包括了太陽能，還有他所發展與其他公司不一樣的是利用氫能源，至於供電設備比如說像供應台電變電所的一些重電設備，服務業這部分就是嘟嘟房，這是一個大家都知道的停車場，他也藉著嘟嘟房加入了電動車的充電樁，所以就跨入了電動車的服務領域，其他這部份則包括都市更新、系統整合及精密加工。

圖五、傳統電網到智慧電網

資料來源:QX全球贏家、司法說會(2023.03)、878團隊彙整

我們上個禮拜講華城(1519)的時候已經介紹過，我們現在的發電方式已經從傳統的火力及核能，新加入太陽能及風力，此外還有像中興電(1513)所發展的氫能源，未來發電經過輸電後供電到一般的家庭之中，而台電的強韌電網，最主要的預算大部分在集中電網，希望電網是分散式的，電網就地供應，然後增加設備需求，不要像過去直線式的，一個電網斷了就會影響其他的變電所，所以這個就是微電網的商機。

在儲能的部分，他與其他業者不一樣的部分，他的儲能部分是屬於氫能源，充電的部分就是我們介紹的嘟嘟房停車場的充電樁，由於再生能源加上了儲能及配電，形成一個獨立的微電網，目前非常多的大型企業，面對台電的供電吃緊都有警覺性，所以都想自己設立一個微電網，輸配電的路徑變多了，包括變壓器、配電盤及中興電(1513)供應的開關設備需求就會增加，輸配電系統就會面臨升級成變電站或儲能站，充電樁對於重電及電線電纜業者的需求就會大幅增加，這也是這兩類股最近相對比較強的主要的原因。

圖六、重電業產業流程圖

資料來源:華城法說、Judy彙整

我們看一下重電業的生產流程，就是一般發電的裝置大概是30KV，送變電所的時候要先升壓以後然後併網，再經過變電所送出來、送到下一個變電所的時候又要降壓到161KV，再降到69 KV，一直降到我們一般需求用戶端的家裡。

圖七、中興電電力事業群

資料來源:中興電公司網站

所以說在整個重電業經過所謂的升壓及降壓，他的統包工程及變電所的需求，都需要一個非常重要的GIS，中文叫做氣體絕緣開關，這個非常的重要，大家也知道台電認證需要非常久的時間，而且他的政策也是在地化，這就是中興電(1513)相對比較強的地方，而台電強韌電網的商機，是他主要成長動能之一。

圖八、中興電(1513)充電站營運

資料來源:公司法說(2023.03)

成長動能第二就是電動車的商機，他跟我們上個禮拜介紹

華城(1519)EVALUE一樣，在嘟嘟房這個地方他也是一個整個充電站的營運，不是只是只有一個充電樁，是整個充電站的營運全部都包含在裡面，除了嘟嘟房以外，他也有爭取到在國道交流站設置快充站，所以隨著未來電動車不斷成長，充電樁的需求增加，營運也會持續的往上成長。

圖九、跨入氫能源領域

資料來源:公司法說會(2023.03)

第三個成長動能就是氫能源，氫能源一般人比較陌生，大家比較常聽到鋰電池或其他的儲能工具，中興電(1513)大約在2008年左右跨入，依照國發會的計畫，在2050年淨零排放的路徑之中，預估氫能源佔電力的供給大概是會在9~12%左右，所以中興電(1513)從2008年開始就靠著自己研發以及

購併的部分陸續跨入氫能源，在2022年的部分又購入了華亞園區的一些廠房跟設備，預估在2023年要去做一些燃料電池的生產，大家比較看好的在燃料電池這個部分，不過他目前因為氫能源都是低功率的，所以生產的燃料電池比較適合備源電力，適用一些基地台及醫院，當電力不夠時的備源電力。

在移動載具的部分，因為他是氫能源低功率，所以目前供應比較多的是大陸及印度市場，還有一些2~3輪小型車低功率，或者是4輪的燃料電池車輛，大型的商用部分，同樣可以用氫能源去做儲能跟發電，所以他打算持續的拓展整個氫能源領域。

圖十、氫能源領域擴展

資料來源:法人研究報告、自由財經、878團隊彙整

中興電(1513)在2022年的時候就宣佈跟台苯(1310)合作，因為台苯(1310)在生產的過程中會產生餘氫，他們利用餘氫發電，所以兩家公司決定合作，在2024年要蓋十座氫的發電所，預估屆時發電量大概有9,000萬度左右，從2024年起陸續貢獻營收，在這個部分也是一個潛在的商機。

圖十一、跨入儲能產業

資料來源:公司法說(2023.03)

接下去我們看儲能的部分，他與其他產業比較不一樣的，是用餘氫發電的技術然後去做一個儲能動作，儲能的過程之中他又可以發展為一個微電網的儲能系統，在這個地方我們要特別強調，就是在他建置整個儲能系統的部分，在儲能產業之中，他又可以提供自己種電設備的，像我們剛剛講的GIS，而且可以提供統包工程，所以可以兩邊都賺，接下去我們看一下除了儲能以外，還有第五個成長動能。

圖十二、微電網布局