軍工概念股~駐龍(4572)－878投資傳承部落格

軍工概念股~駐龍(4572)

878團隊

一、產業分析

圖一、台灣航空產業

資料來源:經濟部航太產業發展推動小組

我們先看一下產業的部分，首先我們看一下我國航空產業的歷年產值，我們可以發現是逐步的往上走，一直到了2020年的時候，因為遇到新冠肺炎的影響所以呈現一個很明顯的衰退，之後隨著疫情逐步的解封產值緩步的往上，2022年台灣的航空產值已經達到新臺幣108億元，隨著疫情鬆綁整個航太的市場在逐步的復甦，預計未來會逐步的回溫到疫情原先的水準。

圖二、波音-新機需求預估

資料來源:波音、駐龍法說、878團隊彙整

接下去我們看一下全球最大的航空公司，波音公司在2019年的時候統計飛機總數是25,900架，扣除保留的飛機總數5,910架，大概有將近2萬架左右是他要汰換的機數，2019年到2020年因為新冠肺炎的影響停滯舊機的汰換，所以從2019到2041年未來要新增加的飛機的數量約21,180架，所以在整個新機需求的預測之下，從現在一直到2041年的時候，我們會發現還有41,000多架的新機需求，以目前來看波音及空巴兩家公司訂單的能見度為6到10年，所以我們就可以知道航太產業目前整個產業趨勢是長期往上的。

二、營運分析

圖三、駐龍(4572)營運分析

資料來源:公司法說

駐龍(4572)公司的基本面分析，首先我們看一下駐龍(4572)最主要的營運項目，在整個航太業裡面飛機的機身結構營業比重高達94%，整個機身結構是需要旁邊非常多的零組件組裝起來。

圖四、飛機產業流程圖

資料來源:XQ全球贏家

飛機產業的流程圖就是由一些相關的零組件組成成品，接下去運用在民用或軍用飛機上，目前全球航太的飛機製造是以波音及空巴這兩家為主，是寡占的市場，以飛機架數來看市佔的話，波音大概佔55%左右，空巴大概是40.3%，其他業者的佔比就會相對比較小，在疫情解封之後，我們可以明顯的感受到目前相關業者的在手訂單已經創下十年的新高，造成業者這個地方要增產做一個因應的動作。

圖五、台灣航太供應鏈

資料來源:公司公開說明書、878團隊彙整

我們看一下整個台灣的航太供應鏈來講，我們剛剛已經講的波音及空巴這些業者，他是就是下游廠商交貨給他，然後整合提供民用或軍用的飛機使用，他有主要的製造商我們就叫做TIER 1，是以GE等歐美廠商為主，台灣只能做TIER 2或TIER 3，駐龍(4572)跟我們介紹的漢翔(2634)一樣，屬於Tier 2跟Tier 3的供應廠商，供應給歐美的廠商，歐美廠商再供應波音跟空巴等業者。

三、財務分析

我們比較不同的產業就用ROE來比，還有兩個公式，一個就是用稅後淨利除以股東權益可以算出ROE，或者我們把ROE分拆成淨利率*總資產週轉率*權益乘數。

表一、駐龍(4572)近年財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

2020年受到了新冠肺炎的影響，我們可以看到ROE創下近年的低點1.71%，後來就逐步往上，到了2022年回到兩位數的水準，所以他的稅後純益率我們就會看到逐步的往上拉升，總資產週轉率也是往上做一個拉升，權益乘數變化並不大，所以我們就知道全球的航太市場受惠疫後的觀光需求，還有我們前面講的舊機要汰換新機，導致於航太的製造端呈現供不應求。

表二、駐龍(4572)季財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

駐龍(4572)主要的機種以窄機體為主，駐龍(4572)看好未來20年新機需求以窄機體佔主要的主流，所以他的未來營運可以看到持續看佳，他最終端的客戶波音佔他的營業比重高達70%，波音在台認證的表面處理商分別是漢翔(2634)、駐龍(4572)及長榮航太(2645)，所以漢翔(2634)及長榮航太(2645)是他的競爭對手，終端其次的客戶第一個是波音，第二個則是國防部的高教機，大概是佔14%左右，我們看一下他整個獲利的分析可以發現，2023年法人預估他的EPS是6.44元，獲利的成長率年增率是 26%，到了2024年還是持續成長，獲利成長率還是維持兩位數的成長，所以我們可以看到在不景氣之下，航太產業跟觀光業是逆勢往上的。

三、技術分析

圖六、向上攻擊關鍵位置圖

資料來源:唐在信大師波動力學講義、Judy彙整

我們先來看技術面的飆股買法是怎麼樣，我們已經連續講了好幾週，大家就可以知道多方不斷創新高，末跌高跟波段高這個地方都是關鍵位置，關鍵位置有個很重要要配關K棒，而且還要加大量才是成功的往上攻擊。

圖七、駐龍(4572)股價走勢圖

資料來源:XQ全球贏家、Judy彙製

我們看一下駐龍(4572)的股價走勢，在之前我們已經有講到了，2020年3月是一個相對的谷底，那時候就是疫情最嚴重的時候，然後接下去要走的1H 2H 3H 4H，目前回到了修正波。

圖八、回檔不同情況

資料來源:波動力學、Judy彙製

前面也介紹過回檔有不同情況，最主要就是要看基本面，基本面強的就會守住1/2，基本面如果比較弱的話回檔破了1/2，破了1/2也沒關係，有敗部復活的方法，如果說公司營運調整不過來會下跌N型再擴大。

圖九、矽力(6415)股價走勢

資料來源:XQ全球贏家、Judy彙製

接下去下跌N型再擴大是怎麼樣，我們舉一個例子曾經的股王矽力(6415)，你看他走1L 2L 3L 4L是不是跟剛剛華新(1605)很像，接下去他是不是要反彈，可是他反彈有沒有過1/2，沒有，有沒有過末跌高，我們說末跌高就是2H的位置都沒有嘛，兩項都沒有，就容易下跌N型再在擴大，所以你有這種標的的時候，你會套牢在這邊花很久的時間，還有一點就是說你隨便去搶反彈，你很容易套牢，你說Judy那你可不可以教我一個東西，怎麼樣叫不要隨便搶反彈呢，通常我們在4L的位置，就是說如果型態要結束整理的時候，他通常應該是量縮，像前面這樣子量縮，可是他在4L尾端時候，你有沒有發現他的量是大，代表是這邊是一個大A波，然後這邊是一個大B波，到最後大C波結束的時候，量一定是要縮到很小的量，代表什麼沒有人要再賣，如果一直都是這麼大量的話，那很容易下跌N型不斷的再擴大的過程中。

圖十、裕隆(2201)股價走勢圖

資料來源:XQ全球贏家、Judy彙製

為了避免像剛剛矽力(6415)下跌N型再擴大，我們在搶反彈的過程之中以裕隆(2201)為例，第一我們要先看到4L的位置有沒有量縮，如果說有量縮跟高檔量比較起來他能夠縮到1/3底下是最好的，量縮接下去在反彈的過程中他一定會遇到反壓，我們可以看到快到末跌高是不是拉回來，可是他再重新過末跌高你有沒有發現，在2022年11月要伴隨大量加長紅棒，這就代表由空翻多了，所以修正波的結束進場點是什麼，也就是說過了末跌高帶長紅棒+大量表態的時候，再拉回量縮守支撐的時候你就可以去做進場的動作，這就是教大家如何去做飆股的進場還有出場，還有出場之後修正波結束以後再重新進場的關鍵。

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