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總體經濟~台灣篇

 作者:589團隊

今天開始為期1個月介紹總體經濟的課程，一般投資人平常只會從報章媒體看到一些經濟數據的公佈，卻不曉得如何解讀。

今天我們這篇文章就以一個投資機構的專業經理人，在實務上如何解讀總經數據及應用在投資為主。

以專業操盤手而言，每個月公佈的總經數據提供很多可以判斷方向的依據，如果數據是正面解讀，大家在操作上就可以大贍一點，相反的，如果數據告訴你未來景氣可能要下滑了，操作上就要保守些，或是尋找不受到影響的產業。

舉個例子投資人最常聽到報章媒體提到GDP(國內生產毛額)，我們就這個總體數字如何應用在投資上簡單做一分析。

大家平常在投資的時候會看公司的EPS、GDP就像國家的EPS的概念，通常我們會先直接拿GDP的數字做比較，和自己比、和其它國家比，像是主計處每季都會公告GDP裡面就有許多資訊(詳見圖一)。

圖一、台灣近年經濟成長率走勢圖

從圖一可以看到，景氣的谷底是在109年第二季，之後逐季上漲，在110年下半年的時候，成長率就開始慢了下來，如果在開始時能發現在這週期，在景氣上來時候就可以大膽一點投資。

當然有多投資人心中會有疑問，一般GDP都晚了三個月才公佈，會不會太晚才知道如何應用在投資上？

大家看這圖一可以發現到景氣是有延續性的，不會只單好一季或單單壞一季，所以如果發現到景氣要往上或往下翻轉通常會持續一陣子，就可以好好思考如何佈局，我們也可以搭配一些每個月都會公布的總經數據，像是進出口、外銷訂單、景氣對策信號來判斷。

另外，主計處的專家們每次公佈數字時會上修或下修下一季的數字，這也是個判斷方向，他們也會對未來的經濟情勢做預測。

在知道大方向之後，可以在往GDP公布的細項再觀察，舉例來說110年GDP成長率是6.45%，高於109年的3.36% (詳見下表)，在投資上大方向就是一個順風的年，其中進出口都有很高的成長，所以如果是出口產業也很不錯，相反的，民間消費很保守比起109年是衰退的，如果投資是和內需消費有關係的產業就會比較辛苦，或是要更認真尋找表現佳的個別公司。

圖二、

再其次，一般投資人會喜歡問「想知道資金投資國內好還是國外好，那比較台灣和別的國家比要看什麼」？

主要是因為現在全球資金流動明顯，外資在台股佔的比重也不少，外資也是先看這國家GDP和其它國家相比好不好，決定要買那個國家的股票，所以國與國競爭力表較就是在看GDP這個數字。

講完GDP這個經濟數字運用後，在2022年一般人最常聽到報章媒體提到就是「通膨對投資影響是什麼」？

A:通常通膨我們會看CPI(消費者物價指數)這個指標，它跟GDP是一樣,可以和自己比或和其它國家比。

一般來說物價溫和上漲是好的，但是如果上漲太多，特別是薪水漲的沒有物價多的話，就會受到比較大的影響。

108年及109年台灣物價幾乎沒什麼漲，所以廠商和消費者其實是還蠻開心的，享受低成本的好處，主要是因為台灣上游原材料或石油多數是進口，所以這些產品價格低，大致上來說對台灣的公司是好事。

但今年就不太一樣了，因為受到戰爭及其它因素影響，原物料成本一直上升，也反應在台灣的CPI。

因為台股比較少原物料概念股，除了少數產業能享受到漲價的好處；這時候在投資上要去想的是，可以投資上游的行業可以享受價格上漲的好處，或是產業競爭力強可以轉嫁成本上升的產業或公司，這就需要去分析每個產業和個股了，有些產業天生上就很好轉嫁，有些要等到受不了才行。

圖三、

這是今年3年CPI台灣及美國或歐洲國家相比，物價已經算相對穩定，通常為了抑制通膨，各國央行會採取升息的方式。

所以在投資上，也可以去想利率上升對那些產業有好處，相反的，有些負債比高的產業，未來利息負擔大，也會受到影響。

另外之前低利率環境，大家喜歡買高成長的公司，一升息，通常投資人又會偏好高殖率股，類股也會輪動。

圖四、

以上為對台灣目前總體經濟簡略的介紹，接下來下周將介紹中國大陸的總體經濟概況。

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感謝大家的閱讀下週見!

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