電動車概念股~飛宏(2457)－878投資傳承部落格

電動車概念股~飛宏(2457)

878團隊

一、產業分析

電動車產業趨勢的方向，目前交通運輸是最大碳排放來源，該行業占全球二氧化碳的排放量高達了37%，也是因為這個原因，所以各國的政府減排任務加速，我們之前介紹過，各國政府從2025-2040年強制燃油車停止生產，要轉變成新能源車，2023年以來我們就聽到特斯拉不斷的在降價，在降價過程中他相關的零組件也會降價，包括了電池價格的下降及電動車基礎設施的投資增加，預估2022-2023年將投放1.6億輛新電動車，佔全球汽車銷量20 %，到了2040年的時候，電動車的基礎設施支出將達到5,890億元，其中充電硬體設備投資占45%，所以我們看到充電基礎設施後面的商機有相當大的潛力。

圖一、減碳和電氣化趨勢推動充電基礎設施的建設

資料來源:公司法說會(2022/11/23)

二、公司介紹

圖二、飛宏(2457)營運項目

資料來源:公司法說會(2023/03/31)

在傳統電源包括面板手機的部分競爭非常激烈，在利潤相對有限之下，我們可以發現2022年與2021年做比較，傳統電源供應器的比重明顯下降，上來的是他所發展電動車的充電部分，就是馳諾瓦這家子公司，我們之前跟各位分析過，2021年的他占合併營收的比重是2.65%，到了2022年他已經成長到13.4%，我們之前介紹飛宏(2457)時曾經告訴大家，他在10年前就已經佈局電動車的發展，加上飛宏(2457)在法說裡所提供資料，電動車的銷量會持續增加，對充電樁的需求相對也會增加，馳諾瓦這家公司是飛宏(2457)轉投資100%的子公司，他是採取權益法入帳，馳諾瓦2022年的營業比重已經提升到飛宏(2457)合併營收的13.4%，在2022年營運績效已經達到損益兩平，接下來就是他獲利起飛的時代。

圖三、馳諾瓦科技概覽

資料來源: :公司法說會(2022/11/23)

根據研究機構研究全球充電站的市場規模2022年465億美元，預估到2030年為4,173億美元，年複合成長率31.5%，馳諾瓦本身是設備商，具備設計+模組製造+軟體+組裝+銷售及售後服務能力，營運範圍供應系統的解決方案，本身並不做充電站營運，客戶涵蓋能源、第三方充電商、CPO、車隊等等，不會過度集中單一種類客戶，也不會跟客戶產生競爭，他多元化的產品組合範圍比較廣，可以滿足市場的需求。

圖四、馳諾瓦產品圖

資料來源: :公司法說會(2022/11/23)

馳諾瓦的特性是有眾多且多元化的客戶，2022年前十大客戶占他的營業比重高達5成以上，不會對單一客戶有過度的依賴，他發展的重心是在歐洲、美國以及日本，而且還在持續投入研發維持技術優勢，隨著不斷提高充電站提升的同時，馳諾瓦會增加更多新型的收入，比如說服務型產品收入，來增加他的營運收入。

三、財務分析

我們比較不同的產業就用ROE來比，還有兩個公式，一個就是用稅後淨利除以股東權益可以算出ROE，或者我們把ROE分拆成淨利率*總資產週轉率*權益乘數。

表一、飛宏(2457)近年財務簡表

資料來源:CMoney、Judy彙整

飛宏(2457)過去獲利是負數，所以ROE在過去都呈現負數，在2022年的時候因為他轉投資馳諾瓦已經損益兩平，所以ROE已經由負翻正，2022年稅後純益率也達到了0.51%，總資產週轉率變化不大，權益乘數有微幅提升，2022年馳諾瓦充電樁營收及業外收入約19.7億元，獲利損益兩平。

表二、飛宏(2457)季財務簡表-1

資料來源:CMoney、Judy彙整

表三、飛宏(2457)季財務簡表-2

資料來源:CMoney、Judy彙整

2023年法人預估馳諾瓦佔的營收倍速成長，營收可以到達40億元，EPS貢獻度至少1元以上，所以2022年飛宏(2457)邁入一個轉型期，到了2023年~2025年面臨馳諾瓦業務高速成長及電源業務成本管理改善，2023年及2024年營運可以大幅成長，法人對他的稅後純益率預估2023年為1.57元，2024年為3.55元，我們再看他季報的分析，毛利率從2022年第一季開始逐漸往上提升，帶動他的營益率及稅前純益率都會改善。

電動車的能源產業持續受到政府的補助，他的特性就是各國政府補助預算大多都是在每年的第一季審定，而客戶會等補助款金額到手後才會確定後續的計畫及投資金額，飛宏(2457)預估在2023年下半年充電樁的出貨量會比上半年多，他具有潛力的公司就是馳諾瓦，法人都一直看好，認為如果掛牌上市的話有IPO的潛在收益，但目前就飛宏(2457)法說所釋出來的訊息，在一年之內暫無IPO的計畫，但這是他未來的潛在獲利。

四、技術面分析

圖五、飛宏(2457)股價走勢圖

資料來源:XQ全球贏家、Judy彙製

我想大家已經知道了，一個轉虧為盈而且後面獲利持續成長的公司，技術面會怎麼表示，在之前1高2高3高4高的時候，也就是從2005年一直到2021年的時候，他是在一個箱型整理，因為在競爭激烈的產業裡面，可是到了現在可以看到已經明顯創新高，因為他佈局電動車尤其充電樁，營運績效逐步的出來，月線上就已經出現長紅棒帶大量突破，然後拉回的時候幾乎沒有拉回，這就是我們說的軋空的行情，目前短線股價隨大盤回整，重點看這一波修正完畢後，股價是否能守住1/2的支撐。

圖六、N型理論

資料來源:波動力學、Judy彙製

投資人最喜歡問的一個問題後面怎麼走，飛宏(2457)這家公司是非常具有潛力的，我們就持續追蹤這家公司業績的變化，首先我們要注意他拉回的時候你要先看這一段，他拉回的時候有沒有守1/2，如果有守住1/2的話，那業績持續成長有機會就走成功上N，如果業績是比較平穩成長的話，也就是說他拉回如果守了1/2或者破1/2，可是再攻擊的時候，如果力道不強話就會變成正常上漲N~盤漲，以這家公司目前的營運狀況，我們評估未來大概就是以正常上漲N~盤漲機率比較高，除非說公司有決策錯誤，或者是說整個競爭對手採取比較大的殺價競爭，才會出現失敗N或者是倒N型。

以上為我們對於電動車概念股~飛宏(2457)所做一個基本簡單的介紹，如果您對本文還有什麼問題的話，歡迎您在部落格內留言，878團隊將對大家的問題做整理後陸續的回答。

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